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觀察者網(wǎng)：人民幣破7后，紡織等出口型企業(yè)股票應(yīng)聲上漲。由于二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走低，有觀點(diǎn)認(rèn)為這次匯率波動(dòng)是希望借人民幣貶值促進(jìn)出口型經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以拉抬下半年經(jīng)濟(jì)效益，對(duì)此您是否認(rèn)同？匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)會(huì)有什么影響？

連平：會(huì)有些影響，但影響不會(huì)太大。因?yàn)槭紫炔淮罂赡艹霈F(xiàn)持續(xù)大幅度的貶值，未來人民幣匯率可能還是在1:7上下波動(dòng)，我個(gè)人認(rèn)為突破1：7.5的可能性非常小，仍有可能回到1:6.8或6.9。匯率出現(xiàn)波動(dòng)這是規(guī)律，但波動(dòng)幅度不會(huì)大。在這樣情況下，對(duì)出口企業(yè)的出口成本降低、競(jìng)爭(zhēng)力稍微提升，會(huì)起到一些積極作用，但作用有限。

同時(shí)這種作用還存在滯后期。根據(jù)J曲線效應(yīng)，現(xiàn)在出現(xiàn)的貶值，體現(xiàn)在出口企業(yè)上的影響可能要到半年以后才能顯現(xiàn)出來，所以今年也未必會(huì)見得到效果。當(dāng)然，在這之前也曾有過貶值，去年以來在幾輪貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)后人民幣也有過貶值，和原來高位時(shí)期1:6.5以上相比已經(jīng)有一定程度貶值，對(duì)減緩加征關(guān)稅的影響已在逐步顯現(xiàn)過程中。

現(xiàn)在也有觀點(diǎn)認(rèn)為貶值不見得有用、貶值實(shí)際上沒什么好處，但我認(rèn)為有些分析考慮的問題可能不夠全面。過去幾百年來的現(xiàn)實(shí)以及理論都證明了，適當(dāng)?shù)馁H值還是有利于出口的。

前些年也遇到過，一旦人民幣升值，有些企業(yè)就會(huì)抱怨，因?yàn)槠髽I(yè)切身利益受到影響?，F(xiàn)在貶值后，有一部分企業(yè)確實(shí)感到略微輕松，盈利水平有所改善。尤其在貿(mào)易戰(zhàn)之下，對(duì)方加征關(guān)稅，人民幣有一定程度的貶值，可以適當(dāng)?shù)譀_一些影響，有助于減輕壓力。但畢竟幅度相對(duì)有限，比如要完全抵消美國(guó)加征25%關(guān)稅所帶來的負(fù)面效應(yīng)，那也不容易做到。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾（右）

觀察者網(wǎng)：最近美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，這是自2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后首次降息，美股下跌。同時(shí)，二季度GDP表現(xiàn)差強(qiáng)人意，財(cái)政赤字巨大等等，所以美國(guó)下一步是否會(huì)放寬貨幣政策？某種程度上會(huì)影響中國(guó)貨幣政策嗎？

連平：短中期趨勢(shì)來看，貨幣政策放寬還是比較明朗的。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)目前表現(xiàn)并不理想，再加上貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步推進(jìn)、匯率金融等問題再度延伸的話，顯然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)非常不利。越來越多的不確定性，影響了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，也影響了中國(guó)經(jīng)濟(jì)。所以我個(gè)人對(duì)美國(guó)未來前景還是看淡的。既然如此，那么貨幣政策還是有繼續(xù)向松調(diào)整的可能性。

不過，美聯(lián)儲(chǔ)表現(xiàn)出希望維持自身獨(dú)立性的姿態(tài)。主席鮑威爾在前幾天講話中甚至強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在的降息是加息過程中間的一個(gè)現(xiàn)象。這個(gè)觀點(diǎn)也讓我覺得有點(diǎn)詫異，但至少反映了鮑威爾的某種獨(dú)立的姿態(tài)。而特朗普新任命的一名聯(lián)儲(chǔ)常務(wù)理事此前喊話要減息50個(gè)基點(diǎn)，但結(jié)果只減了25個(gè)。這恰好說明，特朗普想施壓美聯(lián)儲(chǔ)，但美聯(lián)儲(chǔ)明顯不接受。

近期四位卸任聯(lián)儲(chǔ)主席共同發(fā)聲，要維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的獨(dú)立性，很明顯是在組團(tuán)支持鮑威爾，希望他不要跟著特朗普的指揮棒走。特朗普干預(yù)貨幣政策在美國(guó)歷史上是罕見的，而四位前聯(lián)邦主席共同發(fā)聲強(qiáng)調(diào)貨幣政策獨(dú)立性也是史上絕無僅有。

特朗普現(xiàn)很想把美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變成自己競(jìng)選的工具，如果美聯(lián)儲(chǔ)完全聽話，那現(xiàn)在可能一個(gè)百分點(diǎn)的利率（100個(gè)基點(diǎn)）都降下來了，其目的是為了刺激經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)連任。我認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)接下來不會(huì)聽特朗普指揮，不會(huì)大幅度地進(jìn)行寬松調(diào)整，比如持續(xù)不斷降息的可能性很小。

這里的結(jié)論主要涉及到兩點(diǎn)：一是看淡美國(guó)經(jīng)濟(jì)，貨幣政策有向松調(diào)整的可能；二是目前美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度跟特朗普明顯不同，所以貨幣政策大幅度向松調(diào)整的可能性很小。

就中國(guó)而言，接下來的貨幣政策肯定是穩(wěn)健基調(diào)下偏寬松的，因?yàn)橘Q(mào)易摩擦帶來的壓力正在逐步顯現(xiàn)，估計(jì)下半年出口可能會(huì)有一定程度的負(fù)增長(zhǎng)，以美元計(jì)算的出口負(fù)增長(zhǎng)可能性較大。下一步要擴(kuò)大內(nèi)需，無論是投資還是消費(fèi)都要進(jìn)一步推動(dòng)。宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)會(huì)加強(qiáng)。在這種情況下，貨幣政策肯定是穩(wěn)健基調(diào)下的偏松調(diào)整，保持流動(dòng)性合理充裕，同時(shí)要保持市場(chǎng)利率水平的合理穩(wěn)定。但貨幣市場(chǎng)的利率可能會(huì)有所降低。美國(guó)降息后，中國(guó)貨幣市場(chǎng)利率在短期內(nèi)的水平可以適當(dāng)再有一些降低。這對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)在下半年更好地刺激需求、降低成本都有好處。

當(dāng)下通貨膨脹不是問題，CPI可能在短期內(nèi)因?yàn)樨i肉價(jià)格拉動(dòng)還會(huì)相對(duì)偏高一點(diǎn)，但核心CPI總體平穩(wěn)，只有不到2%的水平。下半年CPI的翹尾效應(yīng)會(huì)逐步減弱，所以未來CPI不是持續(xù)向上、突破3%的可能性不太大，很可能最近這兩個(gè)月就是最高點(diǎn)。但PPI疲弱，在零上下波動(dòng)，也可能出現(xiàn)負(fù)值，這表明總需求比較偏弱。因此貨幣政策需要向穩(wěn)健偏松的方向走，財(cái)政政策肯定也會(huì)更加積極，下半年可能還會(huì)繼續(xù)加大力度。在推進(jìn)投資消費(fèi)、刺激內(nèi)需等方面，主要需要依靠更加積極的財(cái)政政策。

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