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觀察者網(wǎng)：未來針對人民幣貶值壓力和資金外流有什么具體措施？

連平：今后應(yīng)著重構(gòu)建外匯市場、資本流動、關(guān)聯(lián)市場、宏觀經(jīng)濟(jì)等四道防線，形成綜合應(yīng)對措施體系。完善匯率機(jī)制，平衡好市場供求關(guān)系、保持對一籃子貨幣基本穩(wěn)定和穩(wěn)定市場預(yù)期三者之間的關(guān)系。

一是要堅(jiān)持階段性底線思維，綜合運(yùn)用多種工具穩(wěn)定市場匯率，防止過度波動。監(jiān)管部門和外匯管理部門調(diào)節(jié)匯率的方式涉及多個維度，包括調(diào)節(jié)供求關(guān)系（離在岸市場）、調(diào)整匯率形成機(jī)制、調(diào)節(jié)交易成本、影響引導(dǎo)預(yù)期和直接參與交易等。必要時，監(jiān)管部門可審慎運(yùn)用宏觀政策進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，例如逆周期調(diào)節(jié)因子、外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金等工具均可擇機(jī)采用；切實(shí)發(fā)揮好外匯儲備在穩(wěn)定匯率上的作用。

考慮到離岸市場的投機(jī)做空是導(dǎo)致匯率形成單邊貶值預(yù)期的主因，除了繼續(xù)擇機(jī)在離岸市場發(fā)行央票外，離岸人民幣存款準(zhǔn)備金等工具也可適時重啟。今年5月以來，采取相關(guān)措施緩解人民幣貶值壓力，效果不錯。而且迄今為止，仍有不少工具尚未使用，如果未來能綜合運(yùn)用好，相信會有不錯成效。

二是及時發(fā)揮預(yù)期管理作用。目前中國外匯市場的預(yù)期管理和溝通能力仍需進(jìn)一步提高，要培育理性預(yù)期。外匯市場的預(yù)期管理堅(jiān)持三條原則：及時性、前瞻性和一致性原則。要加強(qiáng)與市場的溝通和宣導(dǎo)，及時向市場轉(zhuǎn)達(dá)有關(guān)匯率政策意圖，防止市場產(chǎn)生誤解，尤其要清晰告知市場有關(guān)匯率波動容忍程度的政策底線，最大限度地減少市場誤讀，抑制市場投機(jī)思維。

前瞻性則是要對匯率走勢密切跟蹤監(jiān)測，提前預(yù)判，準(zhǔn)備預(yù)案，及時進(jìn)行前瞻性的引導(dǎo)管理。

一致性是最重要的，如果實(shí)際行動和口頭宣導(dǎo)不一致，或是前后行動不一致，會導(dǎo)致市場對貨幣監(jiān)管部門的不信任。因此在匯率維穩(wěn)和宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)方面，必須 “說到做到”，給市場清晰明確的信號。

三是加強(qiáng)和完善對跨境資金流動的管控。在人民幣貶值預(yù)期較高或資金外流加速的壓力下，對企業(yè)境外直接投資、收購并購、進(jìn)口貿(mào)易以及個人購匯等加強(qiáng)真實(shí)性審查，或延長審批時間，必要時對大額購匯予以暫時停止。可從嚴(yán)管理滬港通、深港通、QDII以及自貿(mào)區(qū)FT賬戶等額度，以防止跨境資本加速流出，同時加大力度打擊跨境資金流出的違法違規(guī)行為。還可以研究對跨境資本流動征收托賓稅等更為市場化的管理工具。

四是高度警惕并有效管理股市、匯市等市場相互傳染和聯(lián)動、放大市場波動的風(fēng)險，甚至形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險。如果匯率大幅貶值與資本外流相互促進(jìn)加強(qiáng)，就有可能帶動包括股市、房市在內(nèi)的資產(chǎn)價格大幅下降，對經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。尤其是股市，在一定程度開放的條件下，由于資金流動頻繁、影響范圍廣、對匯率波動十分敏感，所以要特別加強(qiáng)引導(dǎo)管理，必要時采取強(qiáng)有力措施，防止出現(xiàn)匯率快速貶值和股市大幅下跌相互影響、形成惡性循環(huán)的局面。

五是宏觀政策及時加大逆周期調(diào)節(jié)力度。在人民幣存在貶值壓力的情形下，防止市場形成持續(xù)顯著貶值預(yù)期的關(guān)鍵是確保中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。一方面進(jìn)一步推動財(cái)稅體制、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等，另一方面在短期內(nèi)要切實(shí)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，比如積極財(cái)政政策再發(fā)力，出臺降稅減費(fèi)更實(shí)效的舉措，加碼基建投資等。貨幣政策在保持穩(wěn)健的基調(diào)下，也應(yīng)盡快向市場傳遞中性偏松的政策信號。

如果外部沖擊驟然擴(kuò)大，可及時小幅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率；運(yùn)用公開市場操作工具，加大流動性投放力度，讓貨幣市場利率水平在平穩(wěn)中適度下行；同時，定向降準(zhǔn)、再貸款等結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策都可針對性實(shí)施。

觀察者網(wǎng)：前面提到中美貿(mào)易戰(zhàn)，這兩天像余永定等專家認(rèn)為，不應(yīng)將匯率貶值解讀為對中美貿(mào)易戰(zhàn)的一種回應(yīng)，但外界很多聲音還是將此解讀為中美貿(mào)易戰(zhàn)升級、貨幣/金融戰(zhàn)開打，或認(rèn)為是中國對美國的反制，所以我們該如何理解這次匯率浮動與中美貿(mào)易戰(zhàn)之間的關(guān)系？

連平：將“破7”看成是中國對美國進(jìn)行反制的一個舉措毫無根據(jù)。因?yàn)椤捌?”是很正常的一件事。我們可以觀察在這之前的人民幣匯率，一段時間內(nèi)已經(jīng)在1:6.8或1:6.9徘徊，有兩次甚至差不多接近1:7，但最終這兩次都沒有破7。我在6月份的一篇文章中就提到一個判斷，如果外力沖擊力度再大一點(diǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升級，很可能就會“破7”。因?yàn)槭袌鍪歉訁R率制，而不是固定匯率，不是由管理當(dāng)局來操縱的，匯率在市場供求關(guān)系影響下必定會有所浮動。

從過去一段時間的運(yùn)行軌跡可以發(fā)現(xiàn)，從2018年貿(mào)易戰(zhàn)開始至今，每一次升級都帶來一次人民幣貶值，而每一次緩和下來，人民幣又出現(xiàn)一定程度的升值，這是事實(shí)擺在那里。因?yàn)槊绹鴮χ袊l(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)給了中國壓力，對中國經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)都是不利的，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行承受較大壓力，經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，人民幣合理均衡水平就會發(fā)生變化，人民幣就會形成貶值預(yù)期。這在市場上是很自然的行為，也是一種十分合理的邏輯。

從銀行結(jié)售匯、外匯儲備和央行資產(chǎn)等方面觀察，我們找不到貨幣當(dāng)局干預(yù)匯率的痕跡，更何談貨幣當(dāng)局連續(xù)六個月持續(xù)買入外匯占到GDP2%以上的比重。況且中國的相關(guān)政策也非常謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲降息了，中國并沒有跟進(jìn)，而降息肯定是有助于推動人民幣貶值的。

所以，以上種種都無法直接或間接證明，貨幣當(dāng)局對人民幣匯率進(jìn)行了干預(yù)。“破7”是一個很自然的現(xiàn)象，是美國升級貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致供求關(guān)系變化和預(yù)期變化所帶來的結(jié)果。

現(xiàn)在來看，美國的很多舉動根本不講道理，而且越來越不講道理。為了迫使中國就范、達(dá)到自己目的，其手段無所不用其極。這次將中國列為“匯率操縱國”，是根本缺失正當(dāng)性的舉措，是典型的利令智昏。連美國前財(cái)政部長都表示，這是要把美國的信譽(yù)全都?xì)Я?。長期來講，這些舉動對美國是不利的，而且他的盟國看在眼里，也都不會心悅誠服，反而會敬而遠(yuǎn)之，生怕這把火將來燒到自己身上。