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就像希臘在忽悠歐盟一樣，歐盟在忽悠全世界。

6月17日希臘二輪大選結(jié)果讓歐盟松了一口氣，以為承諾配合緊縮的新總理薩馬拉斯會讓歐元區(qū)排除一顆定時(shí)炸彈。讓人哭笑不得的是，僅僅7天后，希臘就宣稱他因視網(wǎng)膜手術(shù)，醫(yī)生禁止其參加28-29號的歐盟峰會；而財(cái)政部長拉帕諾斯干脆在25日以健康原因辭職了，成為僅任4天的超級短命財(cái)長。他們的行動最好詮釋了中國成語——臨陣脫逃。

希臘新政府如此作為不難理解，不兌現(xiàn)希臘緊縮承諾，則無法面對“三駕馬車”，救助資金得不到；可兌現(xiàn)了承諾，會激起國內(nèi)民怨沸騰，新政府說不定哪天就解體了。其背后則是希臘人的典型心態(tài)，既想要?dú)W元區(qū)制度紅利，又想要?dú)W盟救助金，還不想緊縮。人民得罪不了，“三駕馬車”得罪不起，“鴕鳥”般逃避一天是一天便很正常。天曉得希臘人還會不會玩出更絕的招術(shù)——無政府主義。

不過，且慢笑話希臘，歐洲領(lǐng)袖們在此次歐盟峰會上的行動也高明不到哪里去，他們畫出了一塊塊大餅：1200億歐元的新增長計(jì)劃；新協(xié)議允許ESM基金直接救助成員國銀行，這意味著在計(jì)算政府債務(wù)時(shí)，ESM提供的貸款不需要計(jì)算在內(nèi)——其最大收益者是西班牙，其商業(yè)銀行系統(tǒng)至少須1000億歐元救助金；成員國在接受ESM救助時(shí)，可以免除“三駕馬車”的嚴(yán)格緊縮監(jiān)管——這為救助意大利打開了方便之門。

（德國總理默克爾一再堅(jiān)持的底線是，在歐洲各國未能實(shí)現(xiàn)財(cái)政一體化之前，歐洲央行堅(jiān)決不發(fā)行央行債券，更不可能直接印刷歐元。）

歐洲的領(lǐng)袖們皆大歡喜，似乎歐洲問題已經(jīng)解決了，可以開香檳慶祝了。國際金融市場也歡天喜地——6月29日，歐元大漲了1.72%；倫敦金大漲了2.89%，倫敦銅大漲了2.52%，最夸張的是美原油，暴漲了9.1%。

如此夸張樂觀并非第一次了，2011年10月的那次歐盟峰會，當(dāng)時(shí)也讓市場著實(shí)歡呼了一陣子：那次歐盟畫的餅更大——將EFSF基金由4400億歐元擴(kuò)大到1萬億歐元，方法是以EFSF 20%優(yōu)先保證賠付金作為擔(dān)保，希望杠桿放大4-5倍，來吸引更多主權(quán)基金和個人投資者。歐元和大宗商品一度大漲。

時(shí)間證明了這是一個詮釋中國成語“望梅止渴”的典型案例：沒有人來當(dāng)著這個“冤大頭”，新興市場國家不當(dāng)，私人投資者不當(dāng)，特別是希臘債務(wù)重組中，私人部門的75%的債務(wù)被化為烏有之后，歐盟斬?cái)嗔俗约阂磺袕氖袌錾洗罅咳谫Y的道路。時(shí)至今日，1萬億歐元規(guī)模的拯救基金計(jì)劃已經(jīng)成為被市場遺忘的笑話。

“望梅止渴”典故來源于中國三國時(shí)的奸雄曹操，他以“望梅止渴”激勵疲憊的軍士抵達(dá)戰(zhàn)略目的地，并獲得了最后的勝利，歐盟這一次能成為曹操嗎？

很難！曹操式的“望梅止渴”，用現(xiàn)代金融的用語，有點(diǎn)像紙上“過橋貸款”，但最后確實(shí)有了比梅子更好的結(jié)果?，F(xiàn)在歐盟的問題是，新開出了一張張上千億的空頭支票，錢從哪里來？自己能出得起嗎，如果出不起，誰能借給他？

現(xiàn)在歐洲很差錢：促增長計(jì)劃1300億歐元；希臘救助1000億歐元；西班牙銀行救助1000億歐元，這還沒算意大利的救助需求，意大利一國的主權(quán)債規(guī)模，比西班牙、葡萄牙、希臘和愛爾蘭的總和還多。

那么，歐盟現(xiàn)在還剩多少拯救資金呢？EFSF基金目前僅剩下約2000億歐元；ESM拯救基金規(guī)模設(shè)計(jì)為5000億歐元，但這些錢由各國按比例分?jǐn)?，靠發(fā)國債來籌集，也就是說這筆錢也還處于“畫餅充饑”的階段。在歐洲各國到期國債壓力越來越大的情況下，在私人部門希臘國債75%被洗劫之后，要順利發(fā)售這5000億歐元的ESM債券談何容易。

（現(xiàn)在歐洲很差錢，但拯救資金已所剩不多。）

換言之，現(xiàn)在歐洲無論是救政府債務(wù)危機(jī)，還是救銀行業(yè)債務(wù)危機(jī)，都需要從市場中融資，是在既有市場資金蛋糕中重新劃分，此消彼長。在歐債危機(jī)更加深重，在美聯(lián)儲有意緊縮流動性的情況下，總蛋糕反而可能再縮小。

歐洲各國還有融資的一個方法，即發(fā)行結(jié)構(gòu)性債券，比如其中10%是黃金資產(chǎn)，20%是ESM基金債券，70%是普通國債。但鑒于黃金歷來是歐洲各國央行的核心資產(chǎn)，估計(jì)不到山窮水盡走不到這一步。

歐元區(qū)真正增量拯救資金來源有兩個：一是以歐洲央行的名義發(fā)歐元區(qū)債券；二是歐洲央行直接印刷歐元，即QE3，以補(bǔ)充政府和銀行資金缺口。美國和英國早就反復(fù)使用這兩種工具了。

然而，這兩個途徑均受阻于德國，德國總理默克爾一再堅(jiān)持的底線是，在歐洲各國未能實(shí)現(xiàn)財(cái)政一體化之前，歐洲央行堅(jiān)決不發(fā)行央行債券，更不可能直接印刷歐元。

德國人必定會堅(jiān)持這條底線——倘若歐洲各國財(cái)政一體化，則歐洲一體化邁出了關(guān)鍵一步，這將不僅是德國也是歐洲的重大勝利。如果實(shí)現(xiàn)不了這個目標(biāo)，拒絕歐洲央行債券和QE3，即使歐元區(qū)解體，德國也可以獨(dú)善其身；而如果放棄了這個底線，那些不負(fù)責(zé)任的國家將會把德國一步步踩到地獄當(dāng)中。

或許德國人的策略是，讓歐洲各國，特別是歐豬國家的所有幻想都破滅，尤其是銀行破產(chǎn)威脅到所有國民利益后，才能讓這些國家放棄財(cái)政主權(quán)。

倘若德國人真這么想，那絕對是生死一線的豪賭，因?yàn)槊涝獎萘^不會允許它成功——這就像一場生死時(shí)速的游戲，德國和歐洲人在橋上要跑到對岸：財(cái)政一體化；但橋下美元勢力則在橋下不斷爆破這座橋，那么到底是人先跑到對岸呢？還是橋被先炸掉，人跌入深淵呢？

不知道，但有一點(diǎn)可以肯定，在歐元和美元這場拳擊賽中，美國人絲毫不會手軟，可謂拳拳到肉：第一波先進(jìn)攻希臘等國的主權(quán)債務(wù)；在歐盟用LTRO對銀行再融資回?fù)艉螅诙▽W洲的商業(yè)銀行發(fā)難；現(xiàn)在歐洲人有來拯救銀行了，美元勢力會不會對國債和銀行債同時(shí)出擊呢？

讓我們拭目以待，繼續(xù)觀賞這場精彩絕倫的貨幣大決戰(zhàn)吧！

（作者為財(cái)經(jīng)作家，中華元智庫創(chuàng)辦人。）