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【文/魯吉·夏爾馬，翻譯/陳佳芮，校對/郭涵】

與其他發(fā)達國家及中國相比，美國強勁的經(jīng)濟與市場表現(xiàn)引發(fā)了對“美國例外論”的熱議。但這種自信言論忽視了美國經(jīng)濟增長目前在很大程度上依賴于財政赤字和債務(wù)。

從這些方面來看，美國正以一種糟糕的方式特立獨行。美國曾經(jīng)只是典型的財政赤字大國，現(xiàn)在則一躍成為發(fā)達國家中最大的赤字國家。在新冠疫情期間，美國的預(yù)算赤字增加了兩倍，占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比超過10%，是其他發(fā)達經(jīng)濟體占比峰值的兩倍多。未來幾年，美國年均赤字水平將接近GDP的6%，遠高于歷史平均水平，是其他發(fā)達經(jīng)濟體平均赤字水平的整整六倍。

美國如何陷入如此嚴重的財政赤字？大多數(shù)國家已經(jīng)結(jié)束了為緩解新冠疫情封控的影響而推出的支出計劃，但拜登政府67億美元的支出計劃全部都是在2020年結(jié)束之后發(fā)起的，其中大部分與新冠疫情救助無關(guān)。

相反，拜登總統(tǒng)利用危機感推出了現(xiàn)代“新政”，建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)來與中國競爭、并應(yīng)對氣候變化挑戰(zhàn)。沒有其他國家像拜登政府一樣大手大腳地花錢，這使得美國在通往更嚴重赤字的道路上一去不返。拜登經(jīng)濟學(xué)的擁躉們認為這是明智的投資。但他們忽視了新支出的規(guī)模及對美國債務(wù)、通脹和長期經(jīng)濟增長的潛在影響。

美國債務(wù)占GDP比率走勢圖 單位：萬億美元

自20世紀60年代以來，美國幾乎每年都出現(xiàn)赤字，但這并未引發(fā)嚴重的金融危機。因此，美國的傳統(tǒng)觀點認為赤字并不重要。許多經(jīng)濟學(xué)家也相信，如果新增公共開支帶來的經(jīng)濟增長超過政府利息支出，便能填補赤字。然而，當利率接近于零時，這一目標更容易實現(xiàn)。如今利率上升，上述目標幾乎不可能實現(xiàn)。

這還沒有考慮，目前發(fā)達國家整體的公共債務(wù)水平處于歷史高位，占發(fā)達國家GDP的100%以上。歐洲的公共債務(wù)正趨于穩(wěn)定，而美國卻在無情地上升。在利率迅速上升的同時，公共債務(wù)所支付的利息也在迅速增加，而美國的增速更快。

10年內(nèi)，美國政府的利息支出將超過國防和醫(yī)療補助等社會項目的支出。國際清算銀行（Bank for International Settlements）表示，在這種高利率環(huán)境下，發(fā)達經(jīng)濟體需要大幅降低赤字水平，否則新增債務(wù)將超過新的經(jīng)濟增長。拜登政府團隊顯然認為，該建議并不適用于這個世界主要的超級經(jīng)濟大國。

到2025年，本屆美國政府所釋放的數(shù)萬億美元資金將使政府支出占GDP比重上升至39%，而其中大部分都不是新增財政收入所能彌補的。在其他大型發(fā)達經(jīng)濟體中，支出占GDP的比重將大幅下降，而收入則維持在相對較好的水平。

在國會的壓力下，拜登上月簽署了《2023年財政責(zé)任法案》（Fiscal Responsibility Act of 2023），營造出一種新的克制表象。盡管美國看上去將在10年內(nèi)削減1.3萬億美元的支出，但預(yù)計未來10年內(nèi)美國的赤字水平都將徘徊在占GDP的6%左右。

盡管上周數(shù)據(jù)顯示美國的通脹率有所下降，但仍遠高于2%。拜登政府的辯護者將通脹回升歸咎于政府支出計劃之外的任何因素，包括全球供應(yīng)鏈擾亂的持續(xù)影響。雖然全球通脹率的確在飆升，但那些新冠疫情期間支出最多的國家，其通脹率回升最為劇烈。很少有國家的支出水平超過美國。美聯(lián)儲最近的一項研究將美國近期通脹飆升的三分之二歸因于需求過剩，而需求增加的一半歸因于赤字支出。

但對美國特殊性的正面看法仍占主導(dǎo)地位。許多人贊成拜登“更多政府干預(yù)”的呼吁，認為對赤字導(dǎo)致危機的擔(dān)憂是“狼來了”，是為一個永遠不會到來的威脅做準備。他們對外國人可能會厭倦了資助美國花錢習(xí)慣或買入美國市場的想法嗤之以鼻。與歐洲和亞洲的競爭對手相比，美國的缺陷顯得蒼白無力，而美國技術(shù)優(yōu)勢卻令人眼花繚亂。

那么，為什么有人會關(guān)心美國不斷加深的債務(wù)和赤字呢？因為美國現(xiàn)在成為最不負責(zé)任的財政國家之一。美國的財政赤字已躍居發(fā)達國家之首，其公共債務(wù)僅次于日本和意大利，位居第三?？桃夂鲆曔@一新的現(xiàn)實是一個極其危險的錯誤。

（原文于7月16日發(fā)布在《金融時報》網(wǎng)站，原標題“美國例外論的矛盾” The trouble with American exceptionalism ）

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